A股市场国际化大势所趋

发布时间：2021-01-07 15:15:25 阅读：次来源：玄关厂家

正当市场对政策预期日渐升温并对6月行情予以极大憧憬之时，6月4日，A股市场再次遭遇“黑色星期一”：沪深股市分别下跌2.73%、2.67%，创下年内最大跌幅。

虽然造成4今日股市大跌的原因有很多，但八部委《关于加快培育国际合作和竞争新优势的指导意见》（以下简称《指导意见》）有关论述再次引起投资者对国际板推出的担忧，无疑是造成4日股市大跌的最大元凶。

业内专家和分析师表示，从发展趋势看，中国证券市场国际化步伐是大势所趋，国际板是A股市场国际化的一个重要方面，但其推出时机尚需等待各方面条件的成熟。目前A股市场低迷，制度改革尚在进行中，综合看目前仍不是推出国际板的合适时机。

八部委意见是整体规划

并非针对证券市场

八部委联合发布的《指导意见》中，有这样一句话：“研究制定境外企业到境内发行人民币股票的制度规则，认真做好相关技术准备，适时启动境外企业到境内发行人民币股票试点。”这被市场解读为国际板就要来了，由此引发市场的再次恐慌。

对于此份文件以及市场的反应，有专家认为，《指导意见》更多的是一份综合性的文件，并没有特定针对国际板，并不意味着国际板的即将推出，这同证监会多次表述的“没有时间表”并没有矛盾。市场反应如此强烈，关键就在于将一个整体规划方案误读为即将执行的金融政策。

英大证券研究所所长李大霄表示，《指导意见》是一个整体的规划和方案，是一个涉及货币自由兑换、资金的引入和出去、在海外上市以及包括人员、资金、项目等全方位合作的整体规划，并不是一个单独针对国际板的文件。另外，从国际板推进的情况来看，也没有具体时间表，不是一个具体细则，也不是一个具体方案，只是一个方向性和框架性的东西，同此前“没有时间表”的表述并不冲突。

事实上，早在去年陆家嘴(600663)金融论坛期间，证监会官员就表态称国际板推出并没有具体时间表。去年底，有关国际板的会议一度造成市场恐慌性下跌，证监会和上交所很快就辟谣称有关国际板走流程的会议不实。这一次，面对市场对八部委意见的误读，证监会周一不得不再次紧急回应传闻，称正研究沟通国际板总体思路推出，无时间表。上交所也表示，国际板近期没有实质性启动计划。

A股市场迈向国际化

是大势所趋

自酝酿推出国际板问题始，市场上一直存在反对意见和赞成之声，市场反应也一直极为负面。每次国际板推出的传言一出，市场总是一片“狼来了”的惊呼声，大盘也每每随之大幅下跌。反对派以郎咸平为代表，认为“国际板红筹股和国际大企业的上市，会造成主板市场股价猛跌”，并会造成外企、红筹股大量进入A股市场圈钱。

虽然如此，多数专家和业内人士均表示，推出国际板既是国内证券市场对外开放的重要标志，更是上海建设国际金融中心必须要跨过的一道“坎”。光大证券(601788)首席分析师腾印称，推出国际板是中国证券市场走向国际化的大势所趋。

“从中长期看，国际板不是坏事。”深圳市太和投资管理有限公司投资总监王亮认为：“无论是对上市公司治理，还是对估值与国际接轨，都能为国内的公司树立典范。”

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新则撰文认为，上交所开设国际板，引入世界一流的优质公司来中国挂牌上市，有利于中国投资者参与其成长，共享其发展成果。尤其是当我们已引入境外合格机构投资者的同时，再引入境外优秀的上市公司来华上市，必将给国内机构投资者和本土上市公司带来榜样的作用和示范效应。这是一个国家市场对外开放、走向成熟的必经过程，我们不可能回避。“国际板的推出，将有利于将上交所打造成货真价实的蓝筹板、大市值板，为将来上交所与纽约证交所的对等竞争作好基础准备。”他说。

国际板正式推出尚需

等待条件完备时机成熟

不过，分析人士也普遍认为，国际板的推出需要具备相应的条件，并需在时机成熟时才能相应推出。否则，贸然推出极可能会欲速则不达，反而会对A股市场的发展以及制度性变革造成损害。

著名经济学家华生表示，现在推出国际板还不是适合的时机。他认为，目前国内新股发行制度的改革、股市制度规则的完善还没有一个眉目，制度建设并没有到位，也没有明确，在这种情况下，更不宜增加额外的因素使之复杂化。华生认为，如果在目前的时点推出国际板的话，会对市场造成很大的影响。

事实上，推出国际板是一项复杂的工作，涉及到方方面面，不仅要有法律制度，还要有很多技术准备。今年两会期间，时任上交所理事长的耿亮曾公开表示，探索建立国际板是国家“十二五”规划的明确要求，为此，上交所和有关方面经过沟通，目前发行、上市、交易、结算的四个草案已经初步拟定完毕，取得了初步的阶段性成果。但耿亮进一步表示，境外企业在境内上市还涉及法律、会计、中介机构管理、外汇管理、投资者保护、跨境监管合作等众多领域，需要在现有的框架基础上进一步完善国际板的相关制度，目前没有推出国际板的时间表。上海市市长韩正也表示，现在不是国际板出台的最佳时机。

因此，尽管此次《指导意见》再次提出国际板建设问题，但接受采访的专家均认为，目前并不是推出国际板的好时机。

申万研究所市场总监桂浩明表示，要推出国际板需要几个方面，第一，国内的资本市场运行比较平稳，并且各方面的估值比较合理。第二，从资本市场本身来说，应该说相对环境比较良好，特别是在供求关系当中也是能够达到大体平衡。第三，市场投资氛围比较浓厚，投资者信心指数比较高涨，从这几方面来看目前还不是很具备。中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏教授进一步表示，从目前国内外环境以及国际监管技术问题两方面看，都不适合推出国际板。他认为，目前国内资本市场问题很多，股票发行退市制度改革还在进一步完善，创业板和新三板问题还未完全解决，股市低迷，投资者信心严重不足等等，如果贸然推出国际板则会扰乱目前正在进行的资本市场改革。

长城证券研究总监向威达则表示，从融资的角度来看，当务之急是解决目前国内中小企业特别是小微企业融资难的问题，国际板并不是那么急。向威达认为，目前的国内市场比较低迷，投资者信心比较低迷，启动国际板并不是一个很好的时机，会对A股形成较大的冲击。