484上市公司求资若渴6年激增10倍质押

“典股求存”，已成为越来越多上市公司股东的选择。

截至7月26日，A股全市场共有484家上市公司发布发生股权质押公告，发生质押次数达1056次，原始质押股数合计达411.88亿股。

如果将时间线拉得更长些，这些数据正发出的警示信号，似乎越来越刺耳。

爆发：六年激增10倍

事实上，2007年前，上市公司股权质押仍是新鲜事。据同花顺iFinD数据统计，2007年，46家公司发布股权质押公告，发生69次质押，原始质押股数合计33.65亿股，与2012年迄今的数据相比，完全不在一个量级上。

变化开始于2008年，当年，参与“典当股权”生意的上市公司突破两位数，达103家，上市公司股权质押发生162次。

随之而来的是原始质押股数的增长，2008年，被“典当”的股权突破50亿级，达70.12亿股。

真正的爆发性增长在2009年出现。434家公司发生473次质押，最重要的是，发生质押的股权数量首次突破百亿级别，跳跃式增长到204.78亿股。

从此，上市公司股权质押成为资本市场重磅话题。

2010年，爆发性增长仍在持续，该年虽然同比参与的公司数量有所减少，只有388家，但次数激增到935次，逼近千次大关。同时，2010年被质押的股权数量合计达到363亿股。

有一个数据对比可以说明这种爆发性增长的迅速，2010年底，A股全市场有2060家上市公司，总股本(包括限制流通股份)为3.3万亿股，这意味着股东参与“典当”生意的上市公司占当年全市场的18%，被质押的股份数量达全市场总股本的1%。这两个数据，在2007年仅为2.9%和0.15%。

这意味着，2007年底到2010年底，短短三年，股东发生质押的上市公司数量激增7.4倍，被质押的股权总数量增长近10倍。

2011年趋势依然只增不减，这一年，上市公司发生质押的次数首次突破了前次级别，达到了1594次，583家公司参与其中，合计原始质押股数达到了521.63亿股，占当年上市公司总股本(包括限制流通股数)的1.4%。

进入2012年，便是本文开始呈现的数据，截至7月26日，仅仅7个月，无论参与家数、发生次数，还是质押股权数量总数，都已逼近2011年全年的数据，更是一举超过2010年前的所有全年数据。单就股权质押数量总数来看，不到六年，2012年迄今的数据是2007年的11倍，暴增10倍。

这些被典当的股票，已到了资本市场不得不正视的时刻。

房企成“典股”主力

纵向观察质押数据，这是一条陡然向上的曲线，如果将这些参与典当的公司，分行业横向观察，又会出现一种有趣的路径。

同花顺iFinD数据显示，2007年至2012年7月26日，合计4289次的股权质押中，按证监会行业区分，房地产开发与经营业的上市公司，是典当股权的头号参与者。

按发生质押次数算，房地产公司雄踞近六年的榜首，2007年至2012年7月26日期间，房地产公司股东每年合计发生股权质押的数量依次为18次、29次、87次、182次、245次和194次。

而且，该行业发生股权质押的次数远超同期其他行业上市公司。以2007年为例，房地产行业合计发生18次股权质押，同年排在第二的化学原料及化学制品制造业，仅有6次。

2008年，房地产行业以29次股权质押，再度远抛第二名医药制造业的11次。

及至2010年，差距更明显。182次的房地产行业公司质押次数，4倍于第二名的医药制造业公司的44次;2011年、2012年前两名归属不变，两者差距分别是4倍与4.4倍。

不过，房地产公司成为“典股求存”的主力，并不让人感到意外。

2010年进入新一轮的房地产调控周期以来，资金链吃紧、股权融资、开发贷的紧缩，使房企不得不寻求更多新方式的融资渠道，股权质押无疑成为纾解资金饥渴的最佳方式之一。

从2012年频繁公布的质押公告中也可看出，484家上市公司中，房企达155家，占比近32%。质押老面孔中，房企频现，如新湖中宝()、万泽股份()等。

这种情况或许将日趋严重。一家沪上基金公司的基金经理对记者指出，房地产行业面临两难窘境，成交继续上行，可能引发房价上涨;成交下行，销量则会低于预期。如是前者，那么房价越上涨市场越压估值。如是后者，行业会表现很差。“地产无法成为龙头，但未来一个季度成交上行的背景下，仍有望成为较好的行业。”

出质方行业分布日趋广泛

房企成为典股求存在意料之中，但其他主力更值得重视。

据记者统计，近六年，发生股权质押次数前五名的行业，合计有15个，仅次于房地产业的是医药制造业，分别名列2008年、2010年-2012年的第二位，2009年也排在第三，2007年-2012年，该行业发生股权质押的次数分别为11次、24次、44次、60次和44次。

随后则是化学原料及化学制品制造业，分列2007年第二、2008年和2011年第三，2009年和2010年第四，但2012年前五名榜单中已不见身影。2007年-2011年，该行业分别发生股权质押6次、10次、20次、30次和56次。

综合类行业上榜5次，2007年是第四位(4次)、2009年第二位(25次)、2010年第三位(31次)、2011年第四位(48次)和2012年第四位(28次)。

2009年-2011年，电器机械及器材制造业上榜数依次为16次、23次和41次，位居第五。

截至2012年7月26日，排名前六的行业分别是房地产开发与经营业(194次)、医药制造业(44次)、电子元件制造业(29次)、综合类(28次)、其他电子设备制造业(23次)、零售业(20次)和专用设备制造业(20次)。

这表明出质企业行业分布渐广，2007年仅29个，2012年已有154个。

上市公司股权出质兴起之初，出质人为房企、化工企业、零售、炼焦、矿业公司等偏资源类企业，或是综合类型的集团控股公司等。随着时间演变，制造业越来越感兴趣，如医药制造、电器机械制造、电子元件、设备和普通机械等。

484上市公司求“资”若渴： 1056次“典当”411亿股

银根收紧、资金饥渴之下，除了熟知的互相担保，实际上，股东们还有一种新的融资途径——类典当业务的股权质押，正越演越烈。

2012年，上市公司频频发布股权质押公告，“典当股权”融资求生。据统计，截至7月26日，已有484家上市公司发布公告，合计发生质押达1056次，原始质押股数合计达411.88亿股。

事实上，这个数字已与去年整年的水平相接近。2007年至今，上市公司的股权质押也飞速增长，以2007年为例，当时全年仅有46家公司发生69次质押，总数也只达到33.65亿股。

这其中的原因耐人寻味，其中一点趋势是民营企业股东在上市后偏向于股权融资。一位拟上市的民营企业董事长表示，他们融资会去找其他企业担保，会 用房产等实物抵押，而不会用股权质押的方式融资，因为有很大障碍。但上市后，其更偏向于股权质押融资。“特别是对企业前景不看好的情况下，就更乐意用股权 来质押了。”

此外，个人股东做股权融资也是大趋势，因为有变现驱动。

事实上，虽然“典当股权”愈发凶猛，但变化已生，一位农行专门负责法人客户贷款的人士指出，“股权质押贷款，我们最近一年已经做得少了，因为整体风险大，随之影响确定收益。”

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