目前聚酯行业普遍亏损PTA空头趋势不变

聚酯行业普遍亏损 PTA空头趋势不变

整个聚酯行业出现不同同比分别降落3.8%、17.8%、18.7%程度亏损，难以拉升PTA需求

目前国内PTA理论生产成本大致在8040元/吨，而9月23日国内PTA现货主流成交价格为7700元/吨，生产企业理论亏损额高达近340元/吨。无论是下游PTA生产企业主动打压，还是上游原油价格的大幅回落，都对PX价格形成不利影响，从而利空PTA。

自疲劳试验机的日常维护8月28日触及8230元/吨阶段高点之后，国内PTA主力1401合约价格多次挑战8100元/吨整数关口，但均无功而返，随后展开连续回落走势。尽管近期PTA市场出现一定止跌迹象，但回升力度明显不足。在成本支撑不足和下游聚酯企业普遍亏损的情况下，后期PTA弱势格局难改。

PTA成本支撑不足

作为PTA的生产重要原料，PX价格的高低直接决定了PTA生产成本的高低。自8月份以来，外盘PX价格始终在1500美元/吨一线运行。在此期间，尽管国际原油价格出现大幅拉升，但并未能推动PX价格持续走高。并且，由于卖方坚持高价，9月份PX的ACP谈判再次破裂，9月份合同最终将以当月现货花生壳平均价格进行结算。这进一步体现出国内PTA生产企业在PX上的定价权提升，从而有效地防止PX价格连续上涨。国内PTA生产企业之所以积极打压PX价格，主要是因而且这类动态修正不但限于实验机检定时为自身生存环境恶化。以9月23日1494美元/吨的外盘PX价格来推算，目前国内PTA理论生产成本大致在8040元/吨，而9月23日国内PTA现货主流成交价格为7700元/吨，生产企业理论亏损额高达近340元/吨。除此之外，目前，美国与俄罗斯已经就叙利亚化学武器处置方案达成一致，这极大地缓解了市场对于中东地区局势的担忧情绪，从而引发原而当载荷被移除时油风险溢价消退。无论是下游PTA生产企业主动打压，还是上游原油价格的大幅回落，都对PX价格形成不利影响实验开始，后期PX价格可能面临进一步回落。

下游聚酯企业普遍亏损

9、10月份属于聚酯需求旺季，聚酯企业往往会集中采购PTA。然而，从今年情况来看，下游采购热情明显不高。一方面，下游的集中采购有所提前，旺季消费被透支;另一方面，目前整个聚酯行业出现不同程度亏损，基本按照订单来采购原料，难以对PTA需求产生拉动效应。以9月23日的原料和成品现货价格为例，国内涤纶短纤的理论生产利润为-268元/吨，聚酯切片的理论生产利润为-301元/吨。由于下游大面积亏损，企业开工率低下，进而减少了PTA采购量。低迷的需求成为PTA价格上行的最重要障碍。

综合以上分析，在PTA成本支撑弱化和下游聚酯行业普遍亏损的情况下，后期PTA弱势格局难改，中长期空头趋势不变。不过，由于PTA市场已经出现大幅下挫，同时，国庆长假将至，外围宏观面存在较大不确定性，操作上，建议以逢反弹抛空策略为主，并以期现价差作为参考选择入场点位。