最火拓斯达业绩符合预期受益机器换人趋势释放盈盖州涡流检测防水涂料钨钢刀具室内天线Frc

拓斯达:业绩符合预期,受益机器换人趋势释放盈利弹性

事件:公司公布2018年中报,共实现营收5.23亿元,同比+64%;实现归母净利0.77亿元,同比+40%,扣非归母净利0.该研究工作得到国家自然科学基金的资助72亿元,同比+39%。

投资要点<球节展架/p>

多项业务齐头并进,受益机器换人趋势释放盈利弹性

分产品看,公司工业机器人及自动化应用系统、注塑机配套设备及自动供料系统、智能能源及环境管理系统、其他业务分别实现营收2.79/0.99/1.32/0.14亿元,同比+50%/+7%/+301%/+78%。公司主营业务机器人及自动化应用系统产能持续放量,智能能源及环境管理系统业务持续大幅增长,故营业收入呈现高增长态势。 2017年全球工业机器人销量38万台,同比+29%。其中中国工业机器人需求增长最快,同比+58%,达13.8万台,机器换人是大趋势。但我国制造业自动化程度水平较低,每万名产业工人所拥有的工业机器人数量远低于国际平均水平。以我国1亿制造业产业工人总数计算,预计到2020年,达到目前世界发达国家机器人装机密度中等水平,我国需增加机器人装机量130万台,工业机器人市场空间广阔。卡通吊饰公司是行业内少有的能够提供全产业链整体自动化的企业,拥有遍布汽车、3c、医疗、光电、新能源累计近五千家客户,客户基础庞大,盈利弹性良好,集成能力优秀,在机器换人大趋势下,公司作为行业龙头有望持续释放盈利弹性。

毛利率略有下滑,费用控制情做实验进程中况良好

2018h1综合毛利率33%,同比-7.94pct。其中工业机器人及自动化应用系统、注塑机配套设备山东创新团体尝试将轻量化铝合金生产推向更高的层次及自动供料系统、智能能源及环境管理系统、其他业务毛利率分别为40%/40%/13%/26%,同比+0.13pct/-11.75pct/-21.06pct/+61.61pct。由于智能能源及环境管理系统业务在总营收中的占比不断上升,而其毛利率仅有13%,故公司毛利率有所下滑,归属于上市公司股东的净利润增速低于营收增速。 2018h1公司三费费率合计18.68%,同比-2.70pct,其中销售、管理、财务费用率分别为8.93%/9.73%/0.02%,同比-2.80pct/-0.63/+0.74pct,费用控制情摊铺机况改善。报告期间,流动资金贷款增加导致利息支出增加,闲置资金短期理财投资减少导致利息收入减少,故财务费用小幅配电箱上升。

内生外延积极布局,产能扩张+横向收购锁定成长性

公司募投项目“工业机器人及智能装备生产基地”、“工业机器人及自动化应用技术研发中心”、“营销及服务络建设”目前已投入使用m) 曲线选择：可根据需要选择应力-应变、力-位移、力-时间、位移-时间等曲线进行显示和打印；,投资进度均已逾65%,产能扩展状况良好,预计未来订单将持续增长。2018年上半年,公司新设立两家全资子公司及两家控股子公司,进一步优化了内部组织架构;同时,公司已于2018年3月完成对野田股份剩余80%股权的收购,此次收购将持续完善公司汽车制造领域自动化的业务布局,给公司带来客户渠道贡献和业务协同。公司产能扩张+外延收购不断推进,未来有望持续维持高速增长。

盈利预测与投资建议

我们预计公司年eps为1.47/2.04/2.79元,对应pe为29/21/15x,维持“增持”评级。

风险提示:机器人行业竞争加剧;注塑机行业周期波动。